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复盘03年“非典”行情专题:2020年肺炎疫情对A股影响几何

2020-05-20

国金证券 研究员:李立峰/魏雪/艾熊峰

根本定论

疫情对国内经济会发作负面影响,但下行起伏较为有限,持续时刻约一个季度。当疫情被操控后,国内经济开端企稳反弹。疫情期间对“工业生产、消费、出口”等均发作不同程度的冲击,尤其是对“消费”的负面影响,持续时刻约一个季度;疫情对国内房价的影响甚微,疫情期间国内房价连续稳步上行趋势。“非典”疫情对物价影响:首要体现在对食物价格的影响。“非典”疫情严峻期食物价格有时刻短冲高回落,“猪价、蔬菜”等价格有上升,但持续较短时刻后回落。“非典”疫情对原油、黄金影响:阶段性冲击原油价格,避险促进黄金价格走高。原油价格回落时刻大约持续1 个半月,布伦特原油价格回落起伏约31.40%;避险心情促进黄金价格阶段性上行,持续时刻约1 个半月,上升起伏15.52%。

“非典”疫情对A 股影响:疫情严峻期A股有过近一个月调整,疫情若缓解则A 股反弹。疫情期间A 股持续“春季烦躁”行情,但当“非典”疫情进入严峻期后,因为惊惧心情,A 股曾有过近一个月的调整。疫情若缓解则A 股反弹,A 股中长期趋势取决于货币政策。2003 年“五一”长假多休一周,“非典”疫情实质性缓解,A 股呈现筑底反弹。2003 年A 股呈现较长时刻的调整恰恰是呈现在“非典”疫情缓解期以及结尾完毕之后。主因是物价上行、后续国内经济过热、货币政策由松逐渐转紧等,2003 年9 月存款准备金率上调了1 个百分点。

“非典”期间A 股演出“五朵金花”行情,“医药”职业疫情严峻期获得阶段性超量收益,部分消费职业体现差劲。2003 年“新年”至5 月底,A股演出“五朵金花”行情。涨幅靠前的职业分别为“轿车、公用事业、钢铁、走运、机械设备”等,正好对应了当时我国靠出资拉动的粗放型的经济增加形式。“非典”期间A 股职业体现较差的职业首要会集在消费板块,如“商贸、休闲服务、纺织服装、食物饮料”等。“非典”疫情严峻期,医药细分子职业中“生物制品、医药商业、中药、化学制剂”等板块均有体现。“食物饮料、休闲服务、商业贸易、交通运输、TMT”职业在“非典”疫情严峻期期间呈现时刻短急跌,持续时刻约1 个月。“非典”疫情期间,TMT 职业中“传媒”板块体现相对杰出,个股上首要是会集在少部分传媒个股上涨幅较大。

A 股出资主张:咱们结合相关权威专家给出的对此次疫情开展的猜测,当时时点可近似类比于2003 年4 月中下旬,短期内A 股将更多的受避险心情的影响而股价有所承压。当后续疫情呈现实质性缓解之际,则是A 股敞开反弹之时。站在当时时点,疫情对A 股“春季烦躁”行情仅仅是短期扰动,实质上改动不了A 股运转的既有趋势和商场风格。决议A 股中长期趋势的仍首要取决于货币政策。疫情期间国内经济下行压力相对较大,货币政策在疫情发作期间将保持较为宽松的流动性环境。咱们需亲近重视疫情往后物价以及宏观经济走势,从而影响到货币政策的变化。

危险提示:疫情持续时刻超预期;商场剧烈动摇;海外黑天鹅事情等。

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